Soutenance de thèse de Souhila SIAGH

Cette thèse sur articles est composée de trois chapitres, contribuant à la littérature sur la relation entre les fonds souverains et la stabilité financière. Le premier chapitre s’intéresse au rôle des fonds souverains dans la neutralisation des effets du Dutch disease. Plus spécifiquement, nous examinons la relation empirique entre l’existence d’un fonds souverain et la volatilité du désalignement du Taux de Change Effectif Réel (TCER), au sein de pays riches en ressources naturelles. Nos résultats montrent que le rôle des fonds souverains dépend du stock de capital et du niveau de revenu de chaque pays. Ils plaident en faveur d’une adaptation des règles de gestion des ressources naturelles excédentaires en prenant en compte les spécificités des pays. Le deuxième chapitre examine les stratégies de rééquilibrage d’investisseurs institutionnels de long terme ainsi que leur impact potentiel sur la stabilité financière durant les périodes de crise financière et de récession économique. Nos résultats indiquent que, contrairement à ce qui est généralement attendu d’eux, les fonds n’ont pas intérêt à adopter une stratégie contracyclique durant les périodes de récession et de crise financière. Ceci incite ainsi à compléter les Principes de Santiago existants en y incluant une dimension macroprudentielle. Enfin, le troisième chapitre étudie la relation empirique entre les fonds souverains et la probabilité d’occurrence d’une crise de change dans les pays émergents, au travers d’un modèle économétrique dynamique non linéaire. Nos résultats montrent que les fonds souverains réduisent la probabilité d’occurrence des crises. Les conclusions de cette thèse apportent une contribution significative à la littérature, et revêtent une importance particulière pour les décideurs publics, à savoir les gouvernements des états concernés par l’établissement d’un fonds souverain, ainsi que le Fonds Monétaire International (FMI) dans le cadre (i) des conseils formulés en direction des États pour la gestion des revenues excédentaires issus des ressources naturelles, et (ii) d’une évolution et/ou adaptation des Principes de Santiago.

This thesis is composed of three chapters, contributing to the existing literature on the relationship between sovereign wealth funds and financial stability. The first chapter focuses on the role of sovereign wealth funds in mitigating the effects of the Dutch disease. Specifically, we examine the empirical relationship between the existence of a sovereign wealth fund and the volatility of the Real Effective Exchange Rate (REER) misalignment within resource-rich countries. Our results show that the role of sovereign wealth funds depends on each country's capital stock and income level. These findings underscore the importance of taking into consideration the nation’s capital stock and level of income when adapting the management regulations of the natural resource windfalls. The second chapter examines the rebalancing strategies employed by long-term institutional investors and their potential impact on financial stability during financial crises and economic recessions. Our findings challenge the conventional assumption that sovereign wealth funds (SWFs) exhibit countercyclical behavior during periods of recession and financial turmoil. This highlights the need to consider macro-prudential rules for enhancing the Santiago Principles and developing a dedicated monitoring framework tailored for SWFs. Finally, the third chapter investigates the empirical relationship between sovereign wealth funds and the probability of currency crises occurring in emerging countries. Employing a dynamic non-linear econometric model, our results demonstrate that sovereign wealth funds effectively mitigate the risk of currency crises occurring. The conclusions of this thesis constitute a substantial contribution to the existing literature and hold particular importance for policymakers. This includes governments of states considering the establishment of a sovereign wealth fund, as well as the International Monetary Fund (IMF) in its advisory role for states, regarding (i) the management of excess revenues from natural resources and (ii) the evolution and/or adaptation of the Santiago Principles.