Soutenance de thèse de Vadim AEVSKIY

Ecole Doctorale
Sciences Economiques et de Gestion d' Aix - Marseille
Spécialité
Sciences Economiques - Aix-Marseille
établissement
Aix-Marseille Université
Mots Clés
prix de Kernel,Règle de Taylor,DSGE,
Keywords
pricing kernel,Taylor rule,DSGE,
Titre de thèse
essais en macro-finance
essays on macro-finance
Date
Lundi 22 Mars 2021 à 16:00
Adresse
MEGA. 424 chemin du viaduc. 13080 Aix en Provence.
Salle seminaire
Jury
Directeur de these M. Eric GIRARDIN Aix-Marseille University
Examinateur M. Gilles DUFRENOT Aix-Marseille University
Rapporteur M. Fredj JAWADI University of Lille
Rapporteur M. James STEELEY Brunel university
Examinateur Mme Victoria DOBRYNSKAYA National Research University Higher School of Economics
Examinateur M. Christian BORDES University Paris 1

Résumé de la thèse

Cette thèse se compose de trois essais autonomes qui traitent de différents aspects de la macroéconomie et de la finance. Le premier essai est consacré à la construction d'une structure par terme du modèle de taux d'intérêt dans le cas d'un pays entrant dans la zone monétaire. Le deuxième essai traite également des taux d'intérêt, mais dans le contexte de la politique monétaire, il trouve la spécification de la règle de Taylor qui correspond le mieux aux données de la Russie. Le troisième essai examine les politiques économiques de la Russie dans un contexte plus large, en particulier un modèle DSGE calibré est développé pour évaluer le rôle du secteur bancaire dans la transmission des chocs dans une économie exportatrice de pétrole comme la Russie. Le taux d'intérêt est une variable pivot en macroéconomie et en finance. Il n'est pas possible d'évaluer un instrument financier ou un actif et de prévoir une macro-variable sans utiliser le taux d'intérêt d'une manière ou d'une autre. En particulier, les instruments financiers à revenu fixe sont évalués avec la structure par terme des modèles de taux d'intérêt. Un modèle de structure par terme est un modèle reliant les prix des obligations à leurs échéances. Au chapitre 1, un modèle de structure par terme des taux d'intérêt est proposé pour le cas où des pays avec des devises différentes, donc avec des taux d'intérêt différents, entrent dans une zone monétaire avec une seule devise et une structure par terme des taux d'intérêt. En supposant qu'il n'y ait pas de différences dans des facteurs tels que le risque de crédit, la liquidité et les impôts, la structure par terme des taux d'intérêt doit être la même pour tous les pays de la zone monétaire. Dans la structure par terme des modèles de taux d'intérêt, l'un des facteurs, et souvent le plus important, est généralement le taux d'intérêt à court terme. Cela signifie que le taux d'intérêt à court terme détermine les taux des échéances plus longues. En revanche, jusqu'à récemment, le taux d'intérêt à court terme était fixé par les banques centrales. Ce faisant, les banques centrales suivent la soi-disant règle de Taylor qui, dans sa forme la plus simple, relie le taux d'intérêt directeur à l'écart de l'inflation par rapport à sa cible et à une certaine mesure de l'écart de production. Le chapitre 2 explore diverses spécifications de la règle de Taylor et trouve empiriquement celle qui correspond le mieux aux données de la Russie. Les taux d'intérêt sont différents non seulement dans leurs échéances, mais aussi dans leurs fonctionnalités. La différence entre les taux des obligations d'État et d'entreprises, les taux des dépôts, des prêts et des taux interbancaires est très importante dans l'évaluation des actifs, les prévisions et la prise de décision en finance et en macroéconomie. Le chapitre 3 examine cet aspect dans le contexte d'un modèle DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium) avec un secteur bancaire détaillé composé de banques de dépôts, d'un marché interbancaire et de banques de crédit. Le modèle prend en compte les principales caractéristiques de l'économie russe, qui est une économie exportatrice de pétrole, et comprend un secteur de production pétrolière et un fonds pétrolier. Dans ce qui suit, je résume brièvement le contenu et les résultats de chaque chapitre.

Thesis resume

This thesis consists of three self-contained essays that deal with different aspects of macroeconomics and finance. The first essay is devoted to constructing a term structure of interest rates model in the case of a country entering into currency area. The second essay also deals with interest rates, but in the context of monetary policy, namely it finds the Taylor rule specification that fits best Russia's data. The third essay considers Russia's economic policies in a broader context, specifically a calibrated DSGE model is developed to evaluate the role of the banking sector in shock transmission in an oil-exporting economy like Russia. The interest rate is a pivotal variable in macroeconomics and finance. It is not possible to evaluate any financial instrument or asset, and forecast any macro-variable without employing the interest rate in some way. Particularly, fixed-income financial instruments are evaluated with the term structure of interest rates models. A term structure model is a model relating bond prices with their maturities. In Chapter 1 a term structure of interest rates model is proposed for the case when countries with different currencies, therefore with different interest rates, enter into a currency area with one currency and term structure of interest rates. Assuming that differences in such factors as credit risk, liquidity, and taxes do not exist, the term structure of interest rates must be the same for all countries in the currency area. In the term structure of interest rates models usually one of the factors, and often the most important one, is the short-term interest rate. This means that the short-term interest rate determines the rates of longer maturities. On the other hand, until recently the short-term interest rate is set by central banks . In doing this central banks follow the so-called Taylor rule that in its simplest form connects the policy interest rate with the deviation of inflation from its target and some measure of output gap. Chapter 2 explores various specifications of the Taylor rule and empirically finds one that fits best the Russia's data. Interest rates are different not only in their maturities, but also in their functionalities. The difference between government and corporate bonds rates, deposit, lending and interbank rates are very important in asset evaluation, forecasting and decision making in finance and macroeconomics. Chapter 3 considers this aspect in the context of a DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium) model with a detailed banking sector that consists of deposit banks, an interbank market and lending banks. The model takes into account key features of Russian economy, which is an oil-exporting one, and includes an oil production sector and an oil wealth fund. In what follows, I briefly summarise the content and results of each chapter.